华东华南水泥价格淡季下降

    【建材网】我们了解到，华东华南本次以宁波为代表的水泥水泥价格的下调25－30元/吨是以海螺等大企业作为主导。我们认为，价格尽管大企业的淡季维护价格意愿仍较强，但在淡季到来、下降需求快速下降，华东华南以及对春节后市场需求恢复没有充足信心的水泥情况下，降价也是价格无奈之举。
　　
　　下周开始华东、淡季中南大部分省份将有序进入大范围、下降长时间的华东华南春节停产检修，停产时间是水泥往年的1倍以上(预计在35天左右)，预计库存压力有望部分缓和。价格但是淡季市场对于需求的担忧仍难以缓解，并且1季度华东地区的下降新增产能投产的压力较大，景气下行压力凸显。
　　
　　欧盟计划从明年1月1日起对国际航空业征收碳税的消息，令市场对我国水泥行业开征碳税的有所担忧。我们认为，从“十二五”规划及近期财政部相关信息看，并未有关碳税的表述。由于征收碳税涉及方面较广，短期内难以开征；另一方面，我们判断，远期即使开征碳税也可能会通过鼓励减排(余热发电、替代燃料、资源综合利用等方式)并制定相关的优惠及补贴政策对满足条件的企业给予补偿。
　　
　　近两天虽然水泥股跟随大盘出现反弹，但我们对行业大趋势依然维持谨慎态度：如果宏观调控政策不做大的调整，2012年基建和房地产投资会进一步走弱，水泥需求增速可能放缓，而新增产能规模超预期，双重压力下水泥行业景气可能缓慢下行。保障房建设能否扭转这种下行趋势还有待继续观察。
　　
　　本轮东部水泥股盈利高点已过的概率很大，盈利能力进入下滑通道，但行业整体PB和吨市值依然处于较高水平。行业配臵建议优选部分PB和吨市值偏低的安全边际高的品种(如冀东水泥)，以及天山股份、青松建化(新疆地区的基建受宏观调控影响相对较小，水泥价格有真实需求支撑，公司盈利有保障)。
　　
　　基于对行业景气将缓慢下行的判断，我们维持水泥行业“中性”的评级。