【建材网】厨电行业以新增需求为主,老板短期受制于地产调控,但中长期成长具有确定性。在不考虑更新需求的电器端厨电龙情况下,预计2012-2015年厨电行业内销量复合增速约为6%,其中,高端、中端、成长低端的中的中高复合增速分别为15%、8%、老板3%。电器端厨电龙
品牌定位契合行业消费升级趋势。成长公司产品定位中高端,中的中高12年公司油烟机高端占比37%,中端占比55%,受益于行业升级。油烟机行业高端占比从08年的老板5%提升到2012年的14%,中端占比从08年的35%提升到12年的43%,提升显著。预计公司2012-2015年油烟机销量增速分别为18.7%、电器端厨电龙22.5%、成长19.9%和14.7%,中的中高保持稳定快速增长趋势。
公司是老板高端市场双寡头之一。油烟机高端市场,电器端厨电龙12年销量占有率跃升至32%,同比提升7个百分点,与方太形成双寡头;中端市场,12年销量占有率上升至16%,同比提升1个百分点。
ROS高于家电其他子行业是成长合理的。厨电行业整体规模较小,周转率较低,较高的ROS水平支撑了公司合理的ROE水平。未来引入名气子品牌后,公司整体的净利率随着规模扩大有可能下降,但整体的回报率水平不会变。
盈利预测及估值
预计公司2012-2014年营业收入分别为19.25、24.07、29.49亿元,同比增长25.5%、25.0%、22.5%;2012-2014年实现净利润分别为2.48、3.01、3.52亿元,同比增长32.4%、21.4%、17.1%,对应目前股价PE分别为18、15、12倍。考虑公司未来盈利增长具有较大的确定性,我们给予“增持”评级。
风险提示:地产调控下行业销量不达预期;中低端市场竞争激烈;对渠道的议价能力大幅下滑
相关文章：
温江马拉松赛场，鸡蛋哥意外红了！湖南都市牧马人积极组建湖南马术队中铁副总经理王同军一行莅临京张六标项目部检查观摩青岛第三届名人马主30公里耐力赛举行上海浪琴环球马术冠军赛首批参赛马匹今晨抵沪北京市西城区“厕所革命”：胡同里厕所也是很重要的垃圾分类工作，需要培养群众垃圾分类的意识成熟主播进军娱乐圈，网络人气是否能创造娱乐价值？中智股份首次荣获2024"责任鲸牛奖"榜单之"责任雇主奖"南京青奥会马术比赛在南京国际展览中心二层展厅举行上海环球马术冠军赛现场活动介绍存融签约落户锡山开发区 携手开启合作新篇章深圳公厕为人民服务 2017年完成185座公厕升级改造全国马术盛装舞步锦标赛落幕 新疆夺双冠王礼赞7·5︱中国催乳师节已建立两年！今天，催乳师之歌原创出炉啦上海海关全力保障环球马术冠军赛首批赛马安全抵沪小区垃圾分类问题 高层楼道垃圾桶怎么办成都温江依托中国马术节开展马术主题旅游项目普谛恩（IPDN）邀您参与国际资本和证券的市场联动全国速度赛马那拉提站落幕 新疆夺8冠成最大赢家中铁副总经理王同军一行莅临京张六标项目部检查观摩中铁副总经理王同军一行莅临京张六标项目部检查观摩连云港市青少年马术运动培训基地成立八名精英骑手国外专业深造毕业回国 带回经验影响中国马业连云港市青少年马术运动培训基地成立河北承德投资亿元建跑马场发展旅游产业上海环球马术冠军赛票房火爆 组委会提醒提防黄牛假票三分钟了解钉马掌入门知识 走近香港赛马会钉甲匠上海环球马术冠军赛现场活动介绍想与年入3700万的蔻赛执行董事李芳来一次微信交流吗？全国速度赛马那拉提站落幕 新疆夺8冠成最大赢家成熟主播进军娱乐圈，网络人气是否能创造娱乐价值？湖南都市牧马人积极组建湖南马术队探访南京青奥会马术场馆 38匹马8月运抵南京广州2014最高水平马术挑战赛激情上演垃圾分类工作，需要培养群众垃圾分类的意识湖南都市牧马人积极组建湖南马术队2014年全国马术场地障碍锦标赛今日在京举行《东莞市餐厨废弃物管理办法》 餐厨垃圾当天清运普谛恩（IPDN）邀您参与国际资本和证券的市场联动