建材行业：细分行业机会多 水泥需求前低后高

    【建材网】“十二五”期间建材行业面临的建材机较大的变化，莫过于固定资产投资下滑以及由此产生的行业细分行业建材需求下降。在此大背景下，多水低后2012年度行业投资机会有两类：一是泥需受益于消费升级从而需求增速超越整体行业的细分行业。如：商品混凝土、求前混凝土外加剂、建材机新型墙体材料、行业细分行业防火防水材料、多水低后LOW-E玻璃、泥需TCO玻璃等；二是求前传统行业的区域性机会、兼并重组机会。建材机如新疆区域水泥表现。行业细分行业
　　
　　建材行业细分领域有很多亮点：太阳能减反膜51%(亚玛顿)、多水低后TCO玻璃50%(亚玛顿、泥需南玻A、求前秀强股份)、低辐射镀膜玻璃25%(旗滨集团)、混凝土减水剂25%(建研集团)、石膏板17%(北新建材).
　　
　　而我们预计明年中央对于地产的调控不会放松，地产投资会由今年的35%下滑至20%甚至更低。这轮经济周期中，地产投资与基建投资是此消彼长的关系，预计2012年国家在“稳增长、调结构”的方针下，积极的财政政策中投资基建的额度不会增幅很大，但会对地产投资下滑有很好的对冲作用。
　　
　　政策推出时间、力度大小，将对水泥需求产生实质性影响，而在此基础上配合资金面放松，我们预计水泥板块反弹行情在二季度到三季度。现在水泥企业动态市盈率平均为8~10倍，属于历史低位，质优蓝筹水泥股有些才6-7倍，估值有很高的安全边际。
　　
　　但因为水泥行业需求增速较高峰已过，水泥板块如果有行情，也不会走出过去两年那样波澜壮阔的板块趋势上涨行情，而是阶段性估值修复行情，是交易性机会。我们仍然给与行业“同步大市”评级。
　　
　　风险提示：经济超预期下滑、需求下滑影响企业盈利是传统行业较大的风险，新型材料行业较大的风险是政策风险。